摘要: 一直以来，社会责任履行的经济后果一直是该领域研究的热门话题，过去大多数研究集中于探讨社会责任与企业绩效的关系。近年来，随着社会大众对债务违约风险防范意识的增强，社会责任履行对企业债务风险的影响也逐渐成为社会责任履行经济后果研究的一... 展开 一直以来，社会责任履行的经济后果一直是该领域研究的热门话题，过去大多数研究集中于探讨社会责任与企业绩效的关系。近年来，随着社会大众对债务违约风险防范意识的增强，社会责任履行对企业债务风险的影响也逐渐成为社会责任履行经济后果研究的一个重要分支。自我国的食品安全问题、违规排放污染物等恶性事件被曝光后，引起了社会各界对企业社会责任缺失行为的极大不满。为了规范上市公司的社会责任行为、重塑社会各界的信心，相关部门陆续出台一系列关于社会责任方面的政策法规。在我国转型中的经济制度背景下，上市公司积极履行社会责任能使企业获得更多利益相关者的支持，从而缓解融资约束，不仅在微观层面有利于降低企业自身的债务风险，从宏观上来看更有利于防患和化解系统性的金融风险，是政策制定者与企业较为重视的现实层面上的问题。考虑到债权集中度、融资约束、产品市场竞争优势是企业债务风险的重要影响因素，故本文选取以上因素系统探讨社会责任履行对债务风险的影响效应和机制。同时，企业的运行也离不开其所处环境。因此，本文还探讨了处于同一地区和同一行业的企业之间社会责任履行是否会相互传染，以及社会责任履行的同伴效应对该行业和地区的债务风险产生影响。本研究不仅丰富了社会责任履行与债务风险领域的文献，对社会责任履行经济后果方面的文献起到补充作用，还有助于企业经营管理者意识到社会责任是一项重要的企业战略，最后为政策制定者在制定社会责任方面的法律法规时提供了一定的经验证据支持。 本文研究内容涵盖以下三个方面： 第一，研究企业社会责任履行对债务风险的总效应。研究发现：企业履行社会责任有助于降低债务风险。产品市场竞争能改善企业内部治理状况并降低信息不对称程度，从而促进社会责任履行对债务风险的抑制性作用。此外，进一步研究发现，货币资本层、人力资本层的社会责任履行对企业债务风险的抑制作用会显著强于社会资本层的社会责任履行；在税收规避程度更高、处于金融危机期间、公司注册地在社会信任度更低以及市场化进程更缓慢地区的企业社会责任履行对债务风险的抑制作用更加突出。 第二，本文将债权集中度，融资约束以及产品市场竞争优势作为中介变量，探讨社会责任履行对企业债务风险的影响机制，研究发现：社会责任履行可以通过降低债权集中度、缓解企业融资约束以及提升产品市场竞争优势进而降低企业所面临的债务风险，这种效应在民营企业、处于东部地区的企业以及股权制衡度高的企业更为明显。 第三，本文基于同伴效应视角，研究同伴企业社会责任履行对本企业社会责任履行的外生影响及其经济后果。研究发现：企业社会责任履行具有显著的同伴效应。同时，环境不确定性和行业（地区）市场地位也是影响社会责任履行同伴效应的关键性因素。不仅如此，社会责任履行的同伴效应现象在高科技行业与东部企业中尤为明显。并且，该同伴效应对企业、行业以及地区三个层级的债务风险均存在显著的抑制性作用。本文进一步研究发现，战略性社会责任履行具有同伴效应，并且会对上述三个层级的债务风险产生抑制性作用；信息透明度的提升同样会促进企业社会责任履行同伴效应的出现，并提升行业领先者和地区跟随者对整个行业和地区社会责任履行水平的影响力及对以上三个层级债务风险的负向影响。 本文的贡献和创新可能存在于以下几个方面： 第一，针对企业社会责任履行与债务风险之间关系的研究结论分歧，从风险增加假说和风险降低假说方面系统论证了企业社会责任履行与债务风险的关系。并梳理了社会责任履行对企业债务的分层影响机制。 第二，本文以债权集中度，融资约束以及产品市场竞争优势为路径，系统揭示和检验了我国上市公司履行社会责任影响债务风险的内在机制。 第三，本文基于同伴效应的视角，研究处于相同行业（地区）的其他企业平均社会责任履行对本企业社会责任履行的外生性影响，拓展了社会责任外部影响因素方面的认知。此外，本文基于单个企业债务风险的衡量方法，构建行业和地区层面债务风险的衡量指标，并实证检验了社会责任履行同伴效应对企业、行业以及地区这三个层级债务风险的影响，拓展了债务风险方面的研究。 收起