中国科学技术信息研究所--国家工程技术数字图书馆

[学位论文] 孙月欣首都经济贸易大学 2018年硕士导师: 方兴共54页

摘要 : 随着全球化经济的发展，各国之间经济往来愈发密切与复杂，此时传统的双边汇率已不能完全反映一国货币在整体经济环境下的价值变动，因此很多国际组织以及各国相关金融机构已经开始编制有效汇率指数。但是目前官方公布的指数均是在贸易视角下编制，在... 展开随着全球化经济的发展，各国之间经济往来愈发密切与复杂，此时传统的双边汇率已不能完全反映一国货币在整体经济环境下的价值变动，因此很多国际组织以及各国相关金融机构已经开始编制有效汇率指数。但是目前官方公布的指数均是在贸易视角下编制，在各国资本项目逐渐放开的环境下，将资本因素考虑在内也是很有必要的，所以本文在各国指数编制方法以及以往学者的研究基础上构建了基于贸易、资本双视角下人民币实际有效汇率指数，并对其进行实证分析。首先，综合介绍了贸易视角以及资本视角下的指数构建流程，包括样本国的确定，权重的设计，平减指数的选择以及发布频率的确定等各方面。然后，在构建人民币实际有效汇率指数时，为了更好地进行对比分析，本文分别进行了月度和周度的贸易视角下以及贸易、资本双视角下的有效汇率指数的编制。其中，在出口权重的计算上分别使用了现在比较广泛的双边贸易加权模型以及双重加权模型，所以一共构建了四种人民币实际有效汇率指数。通过对比发现，由于第三方市场竞争因素的存在，双重加权模型计算的有效汇率指数略小于双边贸易加权模型的结果；由于资本流动因素的存在，双视角下计算的有效汇率指数略低于贸易视角下的结果。除此之外，本文选取了国际清算银行发布的BIS人民币有效汇率指数以及外汇交易中心发布的CFETS人民币有效汇率指数与本文构建的指数进行对比分析，可以发现由于指数的样本国以及权重的不同会存在一定的差异，但是在大概走势以及节点上还是一致的。最后，本文使用协整与误差修正模型进行了人民币实际有效汇率指数对贸易顺差影响的实证分析，协整关系表明我国的贸易顺差与贸易对手国的收入、人民币实际有效汇率指数及其波动率均具有一定的关系。收起

关键词 : 人民币有效汇率贸易权重资本权重双重加权模型

2. ZX银行哈分行对公信贷资本浪费现象及应对措施研究

[学位论文] 沈珊哈尔滨工业大学 2020年硕士导师: 王福胜共56页

摘要 : 新资本协议下的内评法是国际公认的先进的经济资本计量方式。内评法下的经济资本计量模型与现行的权重法有很大区别，更多的考虑了单一客户的评级及风险缓释手段等因素，理论上来讲能够为管理规范的银行节约资本。但ZX银行哈分行按照总行要求，引入内... 展开

关键词 : 商业银行经济资本内评法权重法经济资本浪费

3. 人民币有效汇率指数体系理论与方法

[学位论文] 荣璟江西财经大学 2016年博士导师: 汪洋共147页

摘要 : 在布雷顿森林体系之下，由于“双挂钩”——各种货币币值与美元挂钩，美元币值与黄金挂钩——机制的作用，货币之间汇率保持相对稳定。各种货币兑美元的双边汇率成为经济当局和市场参与者们关注的焦点。随着布雷顿体系的瓦解，各种货币之间双边汇率波... 展开在布雷顿森林体系之下，由于“双挂钩”——各种货币币值与美元挂钩，美元币值与黄金挂钩——机制的作用，货币之间汇率保持相对稳定。各种货币兑美元的双边汇率成为经济当局和市场参与者们关注的焦点。随着布雷顿体系的瓦解，各种货币之间双边汇率波动加大。一种货币在相对一些货币升值的同时可能相对另一些货币贬值，双边汇率已经难以全面反映一种货币的币值变化。因此，有效汇率指数应运而生。有效汇率指数是一种加权平均汇率指数，它是由一种货币与其他多种货币之间的双边汇率，按一定的权重进行加权平均所形成。因为参考系包含其他多种货币，所以它比双边汇率能够更加全面地反映某种货币币值的总体变化以及某经济体经济运行的总体情况。有效汇率指数体系按照研究视角的不同可以细分为贸易视角下的有效汇率指数与金融视角下的有效汇率指数。前者从对外贸易层面出发，根据所采用的双边汇率是否经由价格指数平减，可以进一步细分为名义有效汇率指数与实际有效汇率指数。其中，贸易视角下的名义有效汇率指数反映的是一定时期内，某经济体的货币相较于其贸易伙伴经济体货币币值的总体变化情况;贸易视角下的实际有效汇率指数反映的是一定时期内，某经济体的商品相较于其贸易伙伴济体商品价格竞争力的总体变化情况。后者从金融层面出发，也可以细分为名义有效汇率指数和实际有效汇率指数。其中，金融视角下的名义有效汇率指数反映的是一定时期内，某经济体货币相较于其资本往来经济体货币币值的总体变化;金融视角下的实际有效汇率指数通常根据不同的理论模型构建而成，反映的是一定时期内，某经济体金融层面运行状态的变化情况。贸易视角下的有效汇率指数与金融视角下的有效汇率指数的差异可以概括为以下两个方面: (1)理论基础方面。前者的理论基础为“一价定律”;后者的理论基础根据指数具体用途的不同而各异。 (2)样本国选择与权重设计方面。前者考虑的是贸易流;后者考虑的是资本流量和资本存量。目前，人民币汇率市场化改革处于深水区阶段，构建人民币有效汇率指数体系具有较大的理论意义和实践价值。理论意义方面，本文基于贸易视角构建了不同贸易伙伴视角下的有效汇率指数;基于金融视角构建了远期金融有效汇率指数;并对它们的理论基础与编制方法进行了探讨，对有效汇率指数研究领域做出了一定的创新和补充。实践价值方面，本文结合中国经济发展实际情况，在贸易视角方面，编制了基于不同贸易伙伴视角下的人民币有效汇率指数;在金融视角方面，编制了资本权重下的人民币有效汇率指数以及人民币远期金融有效汇率指数，并对它们的实践运用进行了详细分析和论证，为有效地解读人民币汇率走势和科学地测度中国宏观经济运行状况做出了一定的贡献。本文的基本架构与内容如下: 首先，本文对贸易视角下的有效汇率指数进行了详细的介绍，将其分为传统有效汇率指数与创新型有效汇率指数。其中，前者指的是世界各大经济机构以及中央银行编制并发布的有效汇率指数;后者指的是在前者基础上根据不同细分视角进行相应创新后构建的有效汇率指数。在传统有效汇率指数面，本文重点剖析了第三国市场效应的概念，详细地论证了第三国市场效应对权重影响的机理，并通过流程图和计算表的方式描述了多边贸易竞争权重的计算过程。在贸易视角下创新型有效汇率指数方面，本文主要对具有代表性的两种有效汇率指数进行了剖析。它们分别是: (1)行业视角下的有效汇率指数。该指数能够更具针对性地解决传统有效汇率指数因采用国家层面贸易流和价格水平数据而导致的“加总偏倚”问题，更有效地反映一国各行业产品的对外竞争力变化情况; (2)企业视角下的有效汇率指数。该指数更紧密地结合企业对外贸易的实际情况，对各企业所面临的汇率变化和风险进行了有效的测度。在此基础上，本文构建了不同贸易伙伴视角下的有效汇率指数，对其必要性和适用性进行了分析。它是本文的创新点之一。在金融视角下有效汇率指数方面，本文对四种具有代表性的有效汇率指数进行了剖析。它们分别是: (1)资本权重下的有效汇率指数。该指数从资本流视角出发对货币汇率波动的参考系及其权重进行了重新设计，能够反映一定时期内某经济体货币相对于其具有密切资本往来的经济体货币篮子汇率的总体变化情况; (2)资产吸引力视角下的有效汇率指数。该指数基于资产组合均衡模型，构建了实际金融有效汇率指数，通过该指数变动能够反映一国金融资产相对吸引力的变化; (3)融资成本视角下的金融有效汇率指数。该指数基于非抵补利率平价理论，构建了金融实际有效汇率指数，能够反映一国国际融资成本大小的变化情况; (4)国际投资头寸视角下的有效汇率指数。该指数从经济体国际投资头寸出发，分别构建了相应的资产头寸、负债头寸以及净头寸下的有效汇率指数，对一国所面临的汇率风险进行了有效的测度。在此基础上，本文基于抵补利率平价理论构建了远期金融有效汇率指数，用以从无风险资产套利角度，测度某经济体货币远期面临的升贬值压力。它也是本文的创新之一。其次，本文结合中国经济发展的特点和各种有效汇率指数的适用性特征，进一步探讨了人民币有效汇率指数体系的构建。再次，为了进一步体现相应有效汇率指数的实践价值，本文通过对比分析和实证分析的方法对人民币传统有效汇率指数、不同贸易伙伴视角下的人民币有效汇率指数、资本权重下的人民币有效汇率指数以及人民币远期金融有效汇率指数的实践价值进行了论证。具体研究结论可以归纳为以下四个方面: (1)本文通过对比分析人民币BIS广义有效汇率指数以及人民币兑主要国际货币双边汇率指数走势发现:2014-2015年期间，虽然人民币对美元贬值明显且波动加大，但是不论从汇率的变化方向还是从波动幅度角度进行观察，人民币汇率相较于一篮子货币都处于稳健的运行的状态，对市场中渲染的人民币汇率危机论进行了有效的反驳，从而体现了传统有效汇率指数的实践价值。 (2)针对2010-2013年，西方社会所谓的人民币刻意维系低估以促进中国对外贸易顺差的观点。本文通过对比分析净进口与净出口贸易伙伴视角下人民有效汇率指数走势认为:人民币汇率并不是导致中国长期顺差的决定性原因。此外，通过结合中国对外贸易情况和人民币净进口指数的走势进行分析可以看出:人民币对中国长期保持逆差的经济体的货币总体上同样保持着长期升值的趋势，这也并不能扭转中国对这些经济体逆差扩大的态势，从反面否定了人民币低估——中国商品价格竞争力增强——贸易顺差的逻辑在实践中的运行有效性。 (3)本文通过对资本权重下的人民币有效汇率指数与人民币传统有效汇率指数进行对比分析发现:从资本流和贸易流角度对人民币汇率波动进行测度的结果不仅在方向上而且在幅度上都有所差异，仅仅从贸易流角度对人民币汇率波动进行测度并不全面。因此，结合两种指数进行分析能够对人民币汇率波动进行更为全面的认识。此外，通过实证研究表明，资本权重下的人民币有效汇率指数与中国FDI之间存在着长期协整关系。在长期内。中国FDI与资本权重下的人民币有效汇率指数存在着正向关系，资本权重下的人民币有效汇率指数升值1％能够促进外商对中国的直接投资增长3.61％。而这种长期关系在人民币传统有效汇率指数与中国FDI之间不存在。 (4)通过对人民币远期金融有效汇率指数走势分析表明:次贷危机前，国内外负向利差是造成人民币升值压力的主要因素。在次贷危机期间，随着负向利差的减小，人民币升值压力有所减弱。随后，在2011年至2013年期间，虽然人民币即期汇率保持升值，但是由于正向利差的存在，从净效果上看，人民币面临着一定的贬值压力。贬值压力在2014年至2015年有所加深，然而，由于人民币即期汇率从总体上依然保持稳中有升的态势，2015年末贬值压力得到改善。此外，由于受人民币市场远期汇率可得性的限制，本文从美元的角度通过实证研究证明了远期金融有效汇率指数的实践有效性。最后，本文提出了以下三点建议，以期能够有效地完善和丰富中国人民币有效汇率指数体系。 (1)落实和完善人民币有效汇率指数的编制和发布工作。作为中国人民银行直属事业单位，中国外汇交易中心适合作为核心机构承担人民币有效汇率指数的定期编制和发布工作。但是，在指数发布频率、指数下载便利性以及指数编制方法披露方面还需要进一步完善。 (2)结合中国经济发展特点，适时推进有效汇率指数的编制和发布进程。发布行业视角下的人民币有效汇率指数、净进口和净出口贸易伙伴国视角下的人民币有效汇率指数等创新型有效汇率指数对完善中国宏观经济指标体系有着重要的推动作用。 (3)完善经济数据发布的及时性和完备性。在按照SSDS公布即期经济数据的同时加大对前期经济数据的追溯性披露，在数据披露及时性和完备性方面支持人民币有效汇率指数相关的研究。收起

关键词 : 人民币有效汇率指数贸易伙伴资本权重

4. 企业人力资本存量贬损的评估研究

[学位论文] 宗新新中国海洋大学 2013年硕士导师: 樊培银共60页

摘要 : 在以知识为强力引擎促进经济发展的时代，人力资本呈现出不断增值的发展趋势，成为经济发展的主导推动因素。在中国人力资本市场逐渐形成、技术不断进步的背景下，掌握知识和技能并通过不断积累进行更新是时下焦点的话题。的确，人力资本具有在使用过... 展开在以知识为强力引擎促进经济发展的时代，人力资本呈现出不断增值的发展趋势，成为经济发展的主导推动因素。在中国人力资本市场逐渐形成、技术不断进步的背景下，掌握知识和技能并通过不断积累进行更新是时下焦点的话题。的确，人力资本具有在使用过程中不断增值的特征，但同样不能否认的是，在面临技术周期缩短、竞争加剧等压力时，部分企业面临着人力资本存量贬损的风险。如何识别企业人力资本存量贬损的风险；如何度量企业人力资本存量贬损的程度；如何应对企业人力资本存量贬损；如何保持企业人力资本存量的保值增值？这些已经成为摆在许多企业面前亟待解决的现实问题。本文运用人力资本理论、生命周期理论和风险管理理论作为理论基础，对企业人力资本存量贬损的评估与应对策略做了较深入的研究，主要探讨了以下内容：（1）对相关理论和文献进行了回顾，提出研究思路。本文借助人力资本理论进一步界定了企业人力资本存量贬损的内涵，并对贬损的类型进行了划分，按贬损原因划分为无形贬损和有形贬损、按员工的主动性和被动性划分为绝对贬损和相对贬损。（2）从群体和个体两个层面对企业人力资本贬值的原因进行分析，首先在群体层面，分别从企业人力资本承载者本身和企业内部管控两个方面来陈述；其次将企业作为市场上的一个个体，从技术环境、政治经济环境、市场环境等方面来陈述其对企业贬损的影响。这样，不仅能从总体上来把握贬损的原因，还能着眼于细节、落脚于细处，逐一剖析，从根源上探其究竟。（3）在以上研究分析的基础上，创建了一套度量企业人力资本存量贬损指标体系。指标体系是由一系列反映人力资本存量贬损的统计指标所构成的，共分为三个层次，第一层是目标层：企业人力资本存量贬损；而第二层是因素层：从人力资本承载者本身，企业内部和外部环境因素三个角度来设置的；第三层是指标层：用来支撑和评估第二层因素层的指标。最后，选用AHP层次分析法确定指标权重。（4）站在企业和政府两个角度上，提出了应对企业人力资本存量贬损的行动策略。企业应加大对人力资本的投资、完善激励约束机制并为员工营造良好的工作氛围；政府则应该为企业构建适宜的人力资本投资环境和良好的健康卫生、医疗保健体系。由于我国学者对企业人力资本贬值的研究刚刚起步，相关的研究成果不够深入与完善。同时受到本人研究能力不足和相关数据匮乏的局限，本文对企业人力资本存量贬损的原因分析以及贬损程度的评估方法尚不成熟，还有待进一步的研究。收起

关键词 : 企业人力资本存量贬损指标权重评估方法

5. 指数组合复制方法的模型与应用——基于沪深300指数的实证研究

[学位论文] 文楠南开大学 2007年硕士导师: 范小云共53页

摘要 : 沪深300股指期货的推出是我国资本市场发展中具有里程碑意义的事件。股指期货的推出为人们利用股指期货进行期现套利提供了可能性。利用股指期货进行套利的关键是如何构建现货组合，并使之与沪深300指数的追踪误差尽可能的小。传统的指数复制方... 展开沪深300股指期货的推出是我国资本市场发展中具有里程碑意义的事件。股指期货的推出为人们利用股指期货进行期现套利提供了可能性。利用股指期货进行套利的关键是如何构建现货组合，并使之与沪深300指数的追踪误差尽可能的小。传统的指数复制方法包括完全复制和优化复制两种。不同的方法之间在算法模型、追踪误差和调整成本等方面都存在着很大的差异。完全复制由于操作成本过高，在现实中不具备可行性。优化复制又分为优化抽样复制和分层抽样复制两类。本文主要考虑分层抽样复制。本文的研究重点是在考虑短期套利的情形下，如何构造现货组合，使组合的追踪误差最小。本文在传统的二次规划和线性规划模型上考虑了股票收益率的异方差性，对传统模型进行改进，利用EWMA模型估计其波动率，同时考虑资金量，交易成本，冲击成本，个股最小持有量和流动性风险等约束条件，采用大权重选股，大市值选股，高相关系数选股，行业大权重选股，行业大市值选股这五种选股方法，选出60只股票。在此基础上，利用历史交易数据，在matlab6.5中计算出最优权重配置。在数据的选取上，采用2007年1月4日至3月30日内的交易数据作为样本内区间(in-sampie)，用4月1日至4月13号10日的数据作为样本外(out-of-sample)数据，检验追踪误差。本文得到如下结论： 1．在所有的模型与选股方法中，5日日均追踪误差都小于10日日均追踪误差。 2．用EWMA改进后的模型对行业大市值选股方法的追踪误差比传统模型有明显改进，对大市值选股法略有改进。 3．行业大市值选股方法在三种模型中均表现出较好的追踪效果，而在线性规划模型下，行业大权重表现优于其他四种选股方法，此外，采用相关系数选股方法在追踪误差上表现最差。 4．如果我们综合考虑四种模型和五种选股方法，在5日日均跟踪误差下比较，发现用EWMA二次规划模型的行业大市值选股方法最优，在10日日均跟踪误差上，发现用EwMA线性规划模型的行业大市值选股方法最优。由此可见，用EWMA改进后的模型在行业大市值选股方法上有所改进，能得到相对较小的追踪误差。收起

关键词 : 资本市场股指期货套利 EWMA模型最优权重配置

6. 上市公司资本结构与公司业绩相关性的实证研究

[学位论文] 阳璀中国人民大学 2006年硕士导师: 吴喜之共46页

摘要 : 关于资本结构与公司业绩的关系，西方学者很早就开始了这方面的研究，如何衡量公司业绩成为其中的重要内容。现代公司财务理论是现代金融理论中最基础的内容之一，而资本结构理论又占据了公司财务理论中最核心的位置，探讨资本结构对公司业绩的影响，... 展开关于资本结构与公司业绩的关系，西方学者很早就开始了这方面的研究，如何衡量公司业绩成为其中的重要内容。现代公司财务理论是现代金融理论中最基础的内容之一，而资本结构理论又占据了公司财务理论中最核心的位置，探讨资本结构对公司业绩的影响，无疑具有十分重要的现实意义。上市公司业绩评价既是广大投资者获取公司及市场信息的重要途径，也可以作为公司管理者的决策依据，同时它还能引导公司之间的合理竞争以及市场体制的不断完善，本文第二章正是致力于借鉴国内外各种综合评价理论与方法，结合相关的统计分析方法，寻求一种较为全面而合理的公司业绩评价模型，从而为第三章的资本结构分析提供可靠的衡量标准。此外，为了方便评价模型的应用和进一步研究，本文基于EXCELVBA语言实现了模型的程序化，大大降低了非专业人士应用模型的难度，使得模型更具灵活性和实用性。在本文建立的评价模型基础上，应用模型程序对沪深股市724家制造业上市公司进行了综合评价，并列出了部分评价结果。资本结构是企业理论和实践中一个至关重要的问题，本文选取了五个结构指标来全面反映公司资本结构，而业绩指标主要采用第二章得到的评价值，另外引进股价表现作为参考业绩变量。在剔除含缺失值和异常值的公司后，首先将全部676家样本公司分成三个子样本，然后对三类公司进行了比较分析，并对某些指标进行了方差分析和独立样本T检验，最后还提取出食品饮料行业的40家样本公司进行了相关分析。通过本文对制造业上市公司的实证研究发现: 1.绩优公司在股权结构上较其他公司更为集中，前五大股东持股比例显著较大。 2.国家控股公司在业绩和市场表现上均略强于非国家控股公司。 3.业绩较差的公司资产负债率普遍较高，远远偏离了制造行业的合理水平。 4.绩优公司的高管持股比例较其他公司高，股权激励效应得到了一定体现。收起

关键词 : 上市公司资本结构绩效评价指标权重

7. 企业产融结合模式选择研究——以汽车行业为例

[学位论文] 于秋景大连理工大学 2006年硕士导师: 金镝共53页

摘要 : 在经济全球化的背景下，产业资本和金融资本的结合再次掀起高潮。以产业资本为主体的企业集团纷纷谋求控制金融机构，产业资本控制金融资本的现象正呈现加速放大的趋势。在产融结合给企业带来收益的同时，由产融结合而引起的倒闭事件给许打算加入产融... 展开在经济全球化的背景下，产业资本和金融资本的结合再次掀起高潮。以产业资本为主体的企业集团纷纷谋求控制金融机构，产业资本控制金融资本的现象正呈现加速放大的趋势。在产融结合给企业带来收益的同时，由产融结合而引起的倒闭事件给许打算加入产融结合队伍的企业敲响了警钟。工商企业是否应该进行产融结合，如何选择最优的产融结合模式成为了亟待解决的问题。本文第一部分在总结分析国内外文献的基础上，指出现有产融结合研究的不足与缺陷，并提出当产融结合导致低劣的企业绩效时，问题可能不在于产融结合战略本身，而在于企业没有针对自身情况，选择正确的产融结合模式。第二部分分析了产融结合及其模式的概念和特点，并从交易成本与组织成本角度入手，引入IS-LM模型的分析方法，对企业产融结合模式的最优选择做了进一步的剖析。第三部分以13家进行产融结合的汽车行业企业为样本，通过聚类分析，消除了指标间的显著相关性，建立了包含8个指标的企业产融结合模式选择指标体系。第四部分基于模糊综合评价，在权重的确定上采用提取所有主成份信息的主成份分析，运用S型法确定隶属函数时，对企业的最优产融结合模式进行模糊评判，建立了企业产融结合模式选择综合评价模型。第五部分以大众汽车公司为例，对企业产融结合模式选择模型进行了实例分析。本文的特色与创新之处在于：一是从微观角度，按照企业的金融业务与主营业务的相关度，对产融结合模式进行了重新分类；二是引入IS-LM模型的分析方法，从组织成本与交易成本的角度，建立经济模型，对影响企业产融结合模式选择的主要因素进行分析；三是建立了企业产融结合模式选择的评价指标体系，并运用聚类分析，在保证不丢失大部分指标信息的基础上，降低了指标之间的相关性；四是建立了企业产融结合模式选择的模糊综合评价模型，并与多元统计分析的主成份分析结合起来，确定权重时，在保证不丢失指标信息的基础上，采用经过最大方差旋转的主成份分析提取所有主成份，弥补了现有研究对模糊综合评判模型中权重确定多依赖专家主观性的不足，使指标的权重值能更加客观地反映其对企业最优产融结合模式的贡献度。收起

关键词 : 产业资本金融资本结合模式选择指标权重汽车行业

8. 人民币金融有效汇率指数体系的构建与实证研究

[学位论文] 万鹏江西财经大学 2016年硕士导师: 汪洋共67页

摘要 : 有效汇率是一国货币相对于若干国家货币汇率的加权平均，测度了该国货币汇率的总体波动情况。传统有效汇率指数以贸易视角进行编制，衡量了一国货币对其贸易伙伴国货币汇率的总体波动情况以及一国商品在全球商品市场中竞争力的强弱。随着经济全球化的... 展开有效汇率是一国货币相对于若干国家货币汇率的加权平均，测度了该国货币汇率的总体波动情况。传统有效汇率指数以贸易视角进行编制，衡量了一国货币对其贸易伙伴国货币汇率的总体波动情况以及一国商品在全球商品市场中竞争力的强弱。随着经济全球化的进程，国际资本流动的规模已经远远超过国际贸易流动的规模，国际资本流动与汇率间联动日益密切。从资本视角出发编制金融有效汇率指数能够为测度一国货币币值提供新视角，为政策制定、投资决策提供新的参照指标。本文探究了金融有效汇率、传统有效汇率的理论基础，研究了各指数的经济意义，编制并对比了人民币金融有效汇率指数、人民币传统有效汇率指数，构建了人民币有效汇率指数体系，通过实证分析论证了金融有效汇率指数的经济意义，并得出了如下结论: 1.本文探究了金融名义有效汇率、金融实际有效汇率、远期有效汇率的理论基础与经济意义。金融名义有效汇率指数是资本权重的名义有效汇率，从资本视角衡量了一国货币汇率的总体变动情况;金融实际有效汇率以资产组合平衡模型为理论基础，测度了一国金融资产对于外国投资者的吸引力;远期有效汇率的理论依据是非抵补利率平价理论，是在即期对一定期限后名义有效汇率的估计，对于名义有效汇率的未来变动有一定的指示作用。 2.本文设定了人民币金融有效汇率指数的货币篮子构造标准、资本权重构造标准以及其他编制标准，编制了人民币金融名义有效汇率指数、人民币金融实际有效汇率指数、人民币远期有效汇率指数，构建了人民币金融有效汇率指数体系，分析了相关人民币金融有效汇率指数的走势。 3.本文将相关指数进行了对比分析，结果表明人民币金融名义有效汇率指数与人民币传统名义有效汇率指数存在显著差异，人民币金融名义有效汇率能够为测度人民币汇率总体波动提供新视角;人民币金融实际有效汇率与人民币传统实际有效汇率的走势也存在较大差异，传统实际有效汇率无法测度一国资本品的对外吸引力;比较人民币远期有效汇率对人民币金融名义有效汇率的估计值与人民币金融名义有效汇率的真实值，发现二者拟合程度较高，人民币远期有效汇率能够在一定程度上预测人民币金融名义有效汇率的未来走势。 4.本文通过实证研究进一步探究了金融有效汇率的经济意义，通过向量自回归模型探究了人民币金融实际有效汇率对于我国权益类资产对外吸引力的测度能力;利用协整和误差修正模型探究了人民币远期有效汇率对于人民币金融名义有效汇率的预测能力。综上所述，随着汇率改革的深化，人民币汇率的市场化程度逐步提升，人民币金融有效汇率指数能够为测度人民币币值、人民币金融资产对外吸引力提供新视角，为货币政策、汇率政策的制定提供参照依据。收起

关键词 : 金融有效汇率指数体系建设构造标准货币篮子资本权重

9. 投资组合模型在我国资本市场的应用研究

[学位论文] 刘子建对外经济贸易大学 2020年博士导师: 余湄共151页

摘要 : 随着央行、银保监会、证监会、外管局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的全面实施，资产管理行业进入了新的发展阶段，银行得以通过理财子公司直接投资权益市场，机构投资者的范围进一步扩大，去散户化在A股市场上不断推进。机构... 展开随着央行、银保监会、证监会、外管局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的全面实施，资产管理行业进入了新的发展阶段，银行得以通过理财子公司直接投资权益市场，机构投资者的范围进一步扩大，去散户化在A股市场上不断推进。机构投资者由于掌握的资金规模相对较高，在权益投资上普遍采用组合投资的方式来达到合规和降低投资风险的目的。根据天天基金网2020年3月的公募基金统计数据，现存股票型基金1163只，混合型基金2871只，其中采用量化投资策略的基金仅有190只。科学地应用和推广投资组合优化方法有助于提升我国资产管理行业的投资收益，降低投资风险，为投资人带来更高的满意度。因此研究如何对投资组合进行优化管理是一个既有理论价值，又有现实应用价值的重要话题。自从马科维茨提出基于均值和方差的现代投资组合优化理论以来，学者和业界主要从两方面来对投资组合优化理论进行完善。第一方面是对于风险的刻画，从马科维茨提出的简单方差风险刻画方法衍生出半方差方法、在险价值和条件在险价值等方法，试图解决方差刻画风险存在的诸如对收益率分布假设过强或者计算复杂度较高等问题。第二方面是从优化方法的视角入手，在无约束静态投资组合优化方法的基础上，增加相应的约束条件，进而衍生出多期动态投资组合优化方法、抗通胀投资组合优化方法以及国际化投资组合优化方法。本文从四个方面针对投资模型在我国资本市场的应用研究展开了较为系统的研究，主要内容如下：第一，对均值-方差投资组合优化方法（MV），均值-平均绝对偏差投资组合优化方法（MAD）和均值-最大期望绝对偏差投资组合优化方法（MXM）这几种单期投资组合模型、等权重模型以及混合模型进行对比分析。在传统的投资组合排序对比的基础上加上样本外测试，缓解了单期优化方法可能导致的过度拟合问题，为不同投资组合优化方法的选择提供了更具实战价值的参考数据。本文将2007-2017年之间的A股和债券市场的月度收益数据分成5个数据集，每个数据集的跨度为6年，最早的数据集起始时间为2007年1月，最晚的数据集起始时间为2011年1月，每个数据集开始时间推后一年，并且每个数据集最后一年数据作为样本外验证数据。实证结果表明：所有的组合优化方法期末收益率都高于市场组合，期末收益率和夏普比率都呈现出MV＜MAD＜MXM的模式，表明MXM方法在单期投资组合优化方法更加适用于我国的资本市场。第二，研究多时间投资组合优化方法，对多期均值-方差模型、多期均值-最大绝对偏差模型、多期均值-平均绝对偏差模型以及等权重模型进行对比，并且应用样本外测试，防止模型产生过度拟合现象。本文采用2006年至2018年间的A股29个行业指数月度收益数据作为样本数据，采用滚动窗口法构建样本数据集，比较各方法形成组合的样本外绩效。使用5年（60个月）的估计窗口对各资产收益率和风险进行估计，采用4年的时间窗口作为样本外绩效验证期。实证结果表明在多期条件下，期末收益方面、夏普比率均是多期MXM模型＞多期MAD模型＞多期MV模型。本章的研究结果表明，在多期情况下，多期MXM依旧是我国资本市场中较优的组合优化方法。第三，研究考虑抗通胀的投资组合优化方法。首先对我国的大类资产（股票、商品期货、债券、房地产）进行了实证检验，验证不同资产的抗通胀效果。实证结果表明：债券不具有对冲通胀的能力；大部分商品期货具有正向抗通胀风险的能力；房价收益率能对冲通胀风险；股票行业指数不具备对冲通胀的能力。后续的抗通胀投资组合研究表明：在只有商品期货和房产的组合中，商品期货的收益率和方差特性不如房产，导致其在组合中权重较低。继续引入了黄金、债券及股票进入组合后，房产的权重依旧最大。本章的实证结果表明：在我国难以通过组合优化方法构建股票投资组合跑赢通胀。第四，研究国际化投资组合的优化方法。本文对比均值-方差方法（MV）、最小化最大期望绝对偏差（MXM）以及等权重方法（EQW）。在沪深300指数、上证50指数的基础上加入标准普尔500指数、道琼斯工业指数、富时全指2009年1月至2018年12月的月度收益数据构建滚动窗口数据集，对比不同投资组合优化方法并考虑汇率对总方差的影响。实证结果表明：不管使用何种模型，纳入国外低波动率股票指数都可以提升组合的夏普比率，在收益表现方面，在对冲汇率风险之后，MXM组合优化方法表现优于均值-方差方法（MV）。本文的创新点主要有以下几个方面：1.将最小化最大期望绝对偏差（MXM）优化方法应用于我国资本市场以及国际股票市场，并将MXM组合的样本外绩效与其他方法所得组合的绩效进行了对比。2.将多期投资组合模型应用于我国资本市场，检验了不同模型在我国的投资效果，为投资者提供决策建议。3.分析了我国短期国债的抗通胀特性，并使用包括多目标规划（PGP）的各种方法构建了投资组合。文章还有一定的不足之处：1.在单期模型分析中，没有找到MXM模型优于MV，MAD模型这个结论成立的一般条件，所得结论是基于有限样本的。在多期模型分析中，同样存在单期的问题。2.各种资产与通货膨胀相关性的分析，可能与经济周期或其他影响因素相关，导致了本文结论与此前学者研究的差异，需要进一步研究。收起

关键词 : 均值方差均值绝对偏差等权重组合资本市场投资组合模型

10. 基于优化的BlacK-Litterman模型证券资产配置研究

[学位论文] 张勔中国科学技术大学 2015年硕士导师: 程希骏共53页

摘要 : 近年来，随着我国经济贸易全球化的不断发展，我国的资本市场不仅受到国内基本面的影响，而且还受到国际资本市场的冲击。国内资本市场，尤其是股市，表现出比以往更多波动性和不确定性，给广大投资者带来了更多的挑战。一直以来，在控制风险的前提下... 展开

关键词 : 资本市场资产配置投资权重径向基函数神经网络模型