摘要: 美国Enron（安然）、WorldCom（世界通信）等国际大公司的财务欺诈丑闻以及中国资本市场的“琼民源”、“银广厦”、“中航油”等一系列财务舞弊案件都给了资本市场极大的打击，同时也说明上市公司内部控制有待加强。因此，在安然事件之后，美国随即出台《萨... 展开 美国Enron（安然）、WorldCom（世界通信）等国际大公司的财务欺诈丑闻以及中国资本市场的“琼民源”、“银广厦”、“中航油”等一系列财务舞弊案件都给了资本市场极大的打击，同时也说明上市公司内部控制有待加强。因此，在安然事件之后，美国随即出台《萨班斯——奥克斯利法案》（Sarbanes-OxleyAct），从法律法规上对内部控制信息披露做出了要求。在对国外实施经验加以借鉴，同时结合我国资本市场的实际情况，我国五部委（财政部、证监会、审计署、银监会、保监会）分别于2008年和2010年颁布《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制应用指引》等配套指引，对我国上市公司内部控制的建设、信息披露及审计等做出了强制性的要求。然而，虽然我国监管部门强制性要求披露内部控制信息，但是有关内部控制缺陷的认定标准却由公司自己制定，也未制定缺陷未披露的惩罚机制，可见公司拥有一定的“自由裁量权”。因此，在信息强制性披露、公司却能对披露内容进行“自由裁量”的特殊制度背景下，研究公司可能采取的披露行为以及由此引发的市场反应，将具有一定的现实意义。 本文在对内控缺陷披露进行一系列理论研究的基础上，运用2015和2016年度我国主板上市公司内部控制信息披露数据，对内控信息披露状况进行了描述性统计分析，发现我国内部控制缺陷信息披露不足，上市公司对缺陷存在“选择性”披露行为。同时，运用事件研究法，对2015和2016年度披露了内部控制重大、重要缺陷的上市公司在缺陷披露之后的市场反应进行了研究，发现在我国目前的资本市场上，内部控制重大、重要缺陷披露具有负面市场反应。 在案例分析部分，经过精心挑选后，选择两家存在内部控制重大缺陷却未如实披露的上市公司作为分析对象，在对其隐瞒内部控制重大缺陷的披露行为进行详细分析之后，本文再次运用事件研究法，分析市场对于不同的隐藏内部控制缺陷行为的反应，发现对于采取不披露内控报告的极端行为，市场给予了极为消极的反应；而对于降低缺陷等级披露内控缺陷的行为，市场未能识别出该类隐藏披露行为，未对公司存在的内部控制重大缺陷做出负面反应。 本文的贡献在于证明了在目前我国制度赋予了上市公司内部控制缺陷信息披露“自由裁量权”的情况下，上市公司会对内部控制中存在的重大缺陷进行选择性披露，并找出了可能的实现路径，同时指出，市场对于不同的隐瞒内控缺陷的行为会产生不同的反应，以此为投资者分析上市公司信息提供参考和警示。当然，在分析市场反应时，由于公司在披露内控信息的同时，披露了年度财务数据，未能完全排除公司披露的财务数据对公司股票价格的影响，是本文存在的不足之处，有待在后续研究中加以完善。 收起