摘要: 我国证券市场上广泛存在金字塔以及非金字塔的所有权结构公司，改善公司治理是公司自身的需要也对我国经济的健康发展有着重要的意义。股权制衡是国内外企业改善公司治理，提高企业价值的重要手段，因此对我国民营上市公司的股权制衡进行研究是很有必... 展开 我国证券市场上广泛存在金字塔以及非金字塔的所有权结构公司，改善公司治理是公司自身的需要也对我国经济的健康发展有着重要的意义。股权制衡是国内外企业改善公司治理，提高企业价值的重要手段，因此对我国民营上市公司的股权制衡进行研究是很有必要的，对股权制衡的研究不但有利于企业改善公司治理提高企业价值，而且有利于整个社会经济的发展。 然而传统的研究，或者将整体上市公司作为对象进行研究，或者将单独对金字塔股权结构上市公司进行研究，却缺乏对两者区分后的对比研究，因此在很大程度上存在着不足，因为对于不同类型的上市公司股权制衡对其治理效果可能是不同的，鉴于此本文将两种类型的上市公司区别以后进行研究。 文章遵循以下思路: 首先对国内外相关文献进行总结概括，并对相关理论进行回顾。一方面对先前研究有一个很好的了解，另一方面为本文研究提供思路与借鉴。 其次，对我国民营上市公司股权制衡现状进行描述，提出股权制衡程度、股东性质对两种结构下企业价值影响的相关假设并构建相关模型。 最后，采用3年沪市民营金字塔股权结构和非金字塔股权机构的上市公司相关数据进行实证分析，发现: 对于金字塔结构民营上市公司，股权制衡程度的增加能够有效提高企业的价值，并且当第二大股东性质与第一大股东性质不同时，也能够有效提高企业价值;对于非金字塔结构民营上市公司，股权制衡程度增加会毁损企业价值，但是第二大股东性质与第一大股东性质的不同，对企业价值并没有显著的影响。 进而提出相关建议: 对于金字塔结构民营上市公司，提高其他大股东的持股比例，增加其他大股东的制衡程度，或者引进其他性质的大股东，有利于其提高企业价值;对于非金字塔结构民营上市公司，股权结构最好是由控股股东与小股东构成，以减少引入其他大股东与控股股东之间讨价还价而对企业价值的毁损。 与先前的相关研究比较，论文的特色与创新点主要体现在: 第一，本文将我国民营上市公司分为金字塔以及非金字塔两种结构，然后对两种结构下的多个大股东制衡效应进行对比分析，弥补了之前研究不区分股权结构类型或者是只进行单种股权结构类型公司进行研究的不足，角度比较新颖。 第二，之前的研究由于没有对两种结构类型的公司进行很好地区分，提出的改善措施也就可能并不准确，而本文通过两种结构类型公司的分析能够有效的让我们针对不同的结构采取不同的治理措施，完善了我国股权制衡的内容。 本文具有以下意义: 第一，理论意义。国内外有关股权制衡对企业价值影响的研究大都集中以上市公司总体作为样本，关于金字塔股权机构下股权制衡对企业价值的影响的研究很少涉及，而区别两种股权结构进行对比的研究还是一片空白。本文通过区分两种股权结构，研究股权制衡对企业价值的影响，并对两者的结构进行对比分析，本文的研究结果可以完善股权制衡的相关理论，为我国上市公司改善公司治理提高企业价值提供理论基础。 第二,现实意义。我国上市公司主要存在金字塔和非金字塔两种结构，而对于不同的结构下多个大股东的制衡效应又有着各自不同的特征，因此必须针对不同的结构采取不同的措施，才能有效的改善公司治理，也只有针对不同的结构采取不同的措施才会更加具有现实意义，而本文通过对两种结构下股权制衡效应的分析，可以为我国上市公司改善公司治理提高企业价值提供现实依据。 当然，由于各方面的限制，本文仅仅对民营上市公司进行研究，而没有涉及国有上市公司，并且仅将股权结构类型划分为两种，这可能还不够细致，因此还有待于迸一步的深入研究。 收起