摘要: 改革开放以来，受益于政策支持和经济发展，我国民营企业不论是企业数量还是企业规模都获得了快速发展，GDP占比以及对国家税收的贡献都已成为中国经济的重要组成部分，带来了巨大的经济效益和社会效益。党的十八届三中全会、十九大报告以及2018年底召... 展开 改革开放以来，受益于政策支持和经济发展，我国民营企业不论是企业数量还是企业规模都获得了快速发展，GDP占比以及对国家税收的贡献都已成为中国经济的重要组成部分，带来了巨大的经济效益和社会效益。党的十八届三中全会、十九大报告以及2018年底召开的民用企业座谈会提出了一系列鼓励民营企业发展的意见，肯定了民营经济的重要地位和作用，为民营企业进一步发展壮大提供了良好机遇。 管理层权力是指公司管理者影响公司治理机制并执行自身意愿的能力。随着我国现代企业制度的建立与完善，管理层权力配置成为强化管理者工作热情和提升组织运行效率的基本保障与有效途径。但是，权力也使得管理者有动机和能力做出不利于组织发展的自利行为，复杂经营环境中管理层权力过度配置带来管理层寻租的负向效应也开始显现。尤其是民营上市公司“股权集中度整体偏高、公司治理中委托人参与程度高”等相对独特的治理特征，使得管理层权力配置影响机制的逻辑更加复杂。同时，基于管理层权力配置效应的双面性和不确定性，对民营上市公司管理层权力配置的影响机制和效应进行研究，逐渐成为学术界和实践界共同关注的重要课题。 在此背景下，本文利用我国民营上市公司的经营数据，在理论演绎的基础上，对管理层权力配置的影响机制和效应进行实证分析，相关研究内容及结论包括如下几方面: 第一，民营上市公司管理层权力配置影响机制。从公司基本特征和股权特征两方面对管理层权力配置的规律性进行研究，得出如下结论:(1)与传统行业相比，高科技行业的民营上市公司管理层权力配置水平更高;(2)民营上市公司规模与管理层权力负相关，即公司规模越大，管理层权力配置水平越低;(3)民营上市公司资本结构中的资产负债率与管理层权力负相关，即资产负债率越高，管理层权力配置水平越低;(4)民营上市公司的上市时间与管理层权力负相关，即上市时间越长，管理层权力配置水平越低;(5)民营上市公司的股权集中度与管理层权力存在非线性相关关系，具体表现是随着股权集中度的上升，管理层权力配置水平呈现先上升后下降的倒U型变化趋势;(6)民营上市公司实际控制人的两权分离度与管理层权力负相关，即实际控制人两权分离程度越高，管理层权力配置水平越低;(7)民营上市公司机构投资者持股与管理层权力之间未发现显著的相关关系。 第二，基于企业成长的民营上市公司管理层权力配置效应及其权变性。本文将企业成长性分为反映短期获利水平的盈利性和反映持续成长空间的扩张性两个维度，对民营上市公司管理层权力配置与盈利性、扩张性的关系进行了研究，并考察了以上关系在不同情境下的权变性，结果显示:(1)民营上市公司管理层权力配置与盈利性负相关，即管理层权力配置水平越低，反映民营上市公司短期获利水平的盈利性表现越好;(2)民营上市公司管理层权力配置与扩张性正相关，即管理层权力配置水平越高，反映民营上市公司持续成长空间的扩张性表现越好;(3)民营上市公司管理团队异质性会强化管理层权力配置与盈利性的负相关关系，也会弱化管理层权力配置与扩张性的正相关关系;(4)公司规模越大，管理层权力与盈利性的负相关关系越弱、与扩张性的正相关关系越强;(5)外部关注度越高，管理层权力与盈利性的负相关关系越弱、与扩张性的正相关关系越强;(6)股权集中度越高，管理层权力配置与盈利性的负相关关系越强，与扩张性的关联性未发生明显变化。 与以往研究相比，本文的创新性主要体现在:基于委托代理框架，从内部治理视角梳理了管理层权力配置的影响因素，并揭示了民营上市公司管理层权力配置的逻辑;基于代理理论和管家理论，通过对管理层权力与成长性不同维度差异化关联机理的分析，验证了管理层权力配置的双重效应;通过对诸多要素在管理层权力与成长性关系中调节作用的分析，明晰了管理层权力配置效应的权变性。同时，相关研究结论一定程度上揭示了民营上市公司治理情境的特殊性，关于管理层权力配置效应权变思考的相关研究结论能为实践中民营上市公司管理层权力的科学配置提供借鉴，推动民营上市公司持续成长。 本文的研究仍存在一些不足之处，有待在未来研究中进一步探索和分析，具体体现在:一是在对管理层权力配置的影响机制进行分析时，主要是从内部治理视角分析了公司基本特征和股权特征所包含要素的作用机理，尚未考虑外部治理机制对管理层权力配置水平的影响;二是在对管理层权力配置效应分析的基础上，本文从管理团队特征、公司特征、内部治理和外部治理机制几方面考察了管理层权力配置效应的权变性，但是实践中，管理层权力作为代理人履行职责的重要保障，在公司治理中发挥作用的过程会受到多层次和多方面因素的影响，基于此考虑，其他权变情境对管理层权力配置效应的影响值得在未来研究中进一步探索和分析。 收起