摘要: 现代融资理论证明债务融资与公司成长之间存在着密切关系，主要表现在债务融资的财务效应，能够优化资本结构，提升市场价值，推动公司治理结构效率的提高，从而促进公司的持续发展。然而，目前我国上市公司并没有将债务融资作为主要的融资方式，在外... 展开 现代融资理论证明债务融资与公司成长之间存在着密切关系，主要表现在债务融资的财务效应，能够优化资本结构，提升市场价值，推动公司治理结构效率的提高，从而促进公司的持续发展。然而，目前我国上市公司并没有将债务融资作为主要的融资方式，在外部融资中表现出典型的“轻债务融资重股权融资”的特征，融资结构体现出较为明显的股权融资偏好。为此，本文拟从中国资本市场的现状出发，结合相关理论，构造实证分析模型来考察我国上市公司进行债务融资是否能对公司成长起到理论上应有的积极作用，进而为上市公司合理选择融资方式提供一定的参考。 现代融资理论中的不同流派从不同角度论证了公司选择债务融资能对公司发展起到积极的促进作用。代理理论认为企业通过权衡债务代理成本与债务融资利益使公司资本结构达到最优；信号传递理论认为公司进行债务融资是其资产质量良好的信号，在一定程度上能提高市场价值。新优序融资理论认为债务融资能推动公司治理机构效率的提高，等等。本文在对债务融资效应问题进行理论综述后，以我国上市公司为样本对债务融资与公司成长的关系问题进行了实证研究。在选取6个从不同方面衡量公司成长的财务指标的基础上构造出综合得分函数用以全面衡量样本公司的成长情况，随后构造出相应的模型借助SPSS统计软件进行回归分析，来考察我国上市公司进行债务融资对公司成长的有效性问题。 最后，本文研究发现虽然从融资理论上证明了债务融资能够促进公司可持续发展，但是我国上市公司进行债务融资对公司成长的促进作用却并不明显。这主要是由于我国债券市场发展缓慢，银企债权债务关系的“虚拟性”制约债务融资效率的正常发挥，以及特殊复杂的股权结构使上市公司偏好股权融资而远离债务融资等三方面问题的存在。为此，笔者对我国上市公司进行债务融资提出了加快发展债券市场；消除银企之间债权债务关系的“虚拟性”；优化股权结构，促使上市公司合理选择融资方式等政策建议。 收起