摘要 : 大客户依赖引发的黑天鹅事件逐渐成为影响企业供应链安全的重要因素。针对日益加重的大客户依赖和一系列潜在风险,文章以沪深港通交易机制的实施作为准自然实验,考察资本市场开放如何影响企业大客户依赖。研究发现:(1)沪深港通交易制度这一资本市场开... 展开 大客户依赖引发的黑天鹅事件逐渐成为影响企业供应链安全的重要因素。针对日益加重的大客户依赖和一系列潜在风险,文章以沪深港通交易机制的实施作为准自然实验,考察资本市场开放如何影响企业大客户依赖。研究发现:(1)沪深港通交易制度这一资本市场开放政策能够有效缓解企业的大客户依赖。(2)影响机制分析发现,资本市场开放主要通过境外客户效应、风险承担效应和产品创新效应三类影响渠道降低企业的大客户依赖。(3)异质性检验发现,沪深港通交易机制对大客户依赖的缓解效应在企业自身网络地位较低、客户网络地位较高和存货管理效率较低的样本企业中作用更大。企业对大客户依赖的治理也与企业自身调整意愿密切相关,具体表现为沪深港通交易机制分别对上市公司客户关系持续时间较短、上市公司客户关系专用性较低和市场竞争激烈的样本发挥大客户依赖缓解作用。(4)企业在被纳入沪深港通之后,通过缓解大客户依赖降低商业信用供给和销售成本,拓展了客户空间分布。文章研究表明资本市场开放对于促进中国实体经济高质量发展具有重要作用,这为进一步加大资本市场有序开放提供理论依据。 收起